盈鑫惠 中际旭创:2025年净利润翻倍至108亿元,光模块业务驱动ROE创新高43.63%

营收规模:2025年实现营业总收入382.40亿元,同比增长60.25%,突破历史新高
盈利能力:归属上市公司股东净利润107.99亿元,同比增长108.81%,利润增速显著快于收入增速,利润率持续扩张
扣非净利润:107.10亿元,同比增长111.32%,与净利润高度吻合,业绩含金量高,非经常性损益扰动极小
每股收益:基本每股收益9.80元,同比增长107.63%
资产负债表:总资产455.29亿元,同比增长57.72%;每股净资产27.00元,同比增长58.17%;加权平均ROE达43.63%,较上年提升12.40个百分点
核心业务:光模块业务(剔除股权激励费用后)实现净利润约119.86亿元,同比增长约111.6%,是公司业绩的绝对核心驱动力
战略方向:高速光模块占比持续提升,产品结构持续向高端化演进,运营效率同步改善
未来关注:完整年报披露时间节点、高速光模块(800G/1.6T)出货占比变化、主要客户资本开支节奏、产能扩张与毛利率走势
正文算力军备竞赛的红利,中际旭创用一份近乎完美的成绩单给出了答案。
2026年2月28日,中际旭创(300308)发布2025年度业绩快报。数据显示,公司2025年实现营业总收入382.40亿元,同比增长60.25%;归属上市公司股东净利润107.99亿元,同比增长108.81%。利润增速几乎是收入增速的两倍——这个剪刀差,才是这份财报真正值得关注的地方。
利润增速远超收入增速:规模效应还是结构升级?收入增长60%,净利润增长超过108%,背后的逻辑并不复杂:产品结构高端化叠加运营效率提升。
公司在快报中明确指出,报告期内"高速光模块占比持续提高",同时"产品方案不断优化、运营效率持续提升"。高速光模块(800G及以上)相较于低速产品具有更高的单价和更优的毛利率,随着这类产品在出货结构中的比重不断攀升,公司整体盈利能力得到系统性抬升。
从数字上看,营业利润率从2024年的约25.4%跃升至2025年的约35.6%,这一幅度的改善在制造业中实属罕见,足以说明公司并非单纯依靠量的扩张,而是在价值链上实现了真实的向上迁移。
光模块业务:绝对核心,毫无悬念快报单独披露了光模块业务的盈利数据:剔除股权激励费用影响后,光模块业务2025年实现净利润约119.86亿元,而2024年同口径数据为56.60亿元,同比增幅约111.6%。
这意味着,光模块业务贡献的净利润已经超过公司合并报表归母净利润总额(107.99亿元),差额部分反映了其他业务板块(如光纤连接器等)的亏损或费用摊销对合并层面的拖累。投资者需要注意,公司的核心价值几乎完全锚定在光模块这一单一赛道上,这既是高弹性的来源,也是集中度风险所在。
ROE创新高:资本效率的真实体现加权平均净资产收益率达到43.63%,较2024年的31.23%提升了12.40个百分点。对于一家体量已经超过450亿总资产的公司而言,维持如此高水平的资本回报率,说明公司目前仍处于需求远超供给的卖方市场格局中,定价权相对稳固。
与此同时,每股净资产从期初的17.07元增长至期末的27.00元,增幅58.17%,内生积累能力强劲,股本则因回购等因素小幅下降0.90%至111,111.83万股。
资产负债表扩张:增长的代价与底气总资产从期初的288.66亿元扩张至期末的455.29亿元,增幅57.72%。公司解释称,资产增加主要来自货币资金、存货及应收账款的相应增加——这是典型的高速扩张期资产结构特征。
存货和应收账款的同步膨胀是一把双刃剑:一方面印证了订单的真实旺盛;另一方面,一旦下游客户资本开支节奏出现波动,这两项资产的质量将直接影响公司的现金流状况。完整年报披露后,应收账款周转天数和存货周转率的变化,将是判断公司运营健康度的关键指标。
预期差在哪里?市场对中际旭创的核心分歧,始终围绕两个问题:需求的持续性和竞争格局的演变。
从这份快报来看,2025年的业绩已经充分验证了需求端的强劲——全球AI基础设施投资的爆发式增长,直接转化为光模块出货量和价格的双重提升。真正的预期差,或许在于市场低估了高速光模块(尤其是1.6T产品)渗透率提升的速度,以及中际旭创在头部云厂商供应链中的份额稳固程度。
然而,风险同样不可忽视:随着竞争对手产能陆续释放、部分客户推进供应商多元化策略,以及潜在的贸易政策扰动,公司能否在2026年维持当前的利润率水平,仍是一个开放性问题。
结语中际旭创用2025年的业绩,再次证明了自己是这轮算力基建周期中最具确定性的受益标的之一。 收入翻了近六成,利润翻了一倍有余,ROE突破43%——这些数字放在任何行业都足够亮眼。
但投资者需要保持清醒:这份快报是初步核算数据,尚未经过审计;完整年报中的现金流、资本开支计划以及管理层对2026年的展望,才是下一阶段定价的真正锚点。在算力需求尚未见顶的当下,中际旭创的故事还在继续,但估值的安全边际,永远需要用更多细节来校验。
注:本文所有财务数据均来源于中际旭创2025年度业绩快报(公告编号:2026-013),数据为初步核算结果,未经审计,最终数据以年度报告为准。
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