盈鑫惠 中际旭创：2025年净利润翻倍至108亿元，光模块业务驱动ROE创新高43.63%

中际旭创2025年业绩快报：净利润翻倍，算力基建浪潮下的最大赢家之一核心要点速览

营收规模：2025年实现营业总收入382.40亿元，同比增长60.25%，突破历史新高

盈利能力：归属上市公司股东净利润107.99亿元，同比增长108.81%，利润增速显著快于收入增速，利润率持续扩张

扣非净利润：107.10亿元，同比增长111.32%，与净利润高度吻合，业绩含金量高，非经常性损益扰动极小

每股收益：基本每股收益9.80元，同比增长107.63%

资产负债表：总资产455.29亿元，同比增长57.72%；每股净资产27.00元，同比增长58.17%；加权平均ROE达43.63%，较上年提升12.40个百分点

核心业务：光模块业务（剔除股权激励费用后）实现净利润约119.86亿元，同比增长约111.6%，是公司业绩的绝对核心驱动力

战略方向：高速光模块占比持续提升，产品结构持续向高端化演进，运营效率同步改善

未来关注：完整年报披露时间节点、高速光模块（800G/1.6T）出货占比变化、主要客户资本开支节奏、产能扩张与毛利率走势

正文

算力军备竞赛的红利，中际旭创用一份近乎完美的成绩单给出了答案。

2026年2月28日，中际旭创（300308）发布2025年度业绩快报。数据显示，公司2025年实现营业总收入382.40亿元，同比增长60.25%；归属上市公司股东净利润107.99亿元，同比增长108.81%。利润增速几乎是收入增速的两倍——这个剪刀差，才是这份财报真正值得关注的地方。

利润增速远超收入增速：规模效应还是结构升级？

收入增长60%，净利润增长超过108%，背后的逻辑并不复杂：产品结构高端化叠加运营效率提升。

公司在快报中明确指出，报告期内"高速光模块占比持续提高"，同时"产品方案不断优化、运营效率持续提升"。高速光模块（800G及以上）相较于低速产品具有更高的单价和更优的毛利率，随着这类产品在出货结构中的比重不断攀升，公司整体盈利能力得到系统性抬升。

从数字上看，营业利润率从2024年的约25.4%跃升至2025年的约35.6%，这一幅度的改善在制造业中实属罕见，足以说明公司并非单纯依靠量的扩张，而是在价值链上实现了真实的向上迁移。

光模块业务：绝对核心，毫无悬念

快报单独披露了光模块业务的盈利数据：剔除股权激励费用影响后，光模块业务2025年实现净利润约119.86亿元，而2024年同口径数据为56.60亿元，同比增幅约111.6%。

这意味着，光模块业务贡献的净利润已经超过公司合并报表归母净利润总额（107.99亿元），差额部分反映了其他业务板块（如光纤连接器等）的亏损或费用摊销对合并层面的拖累。投资者需要注意，公司的核心价值几乎完全锚定在光模块这一单一赛道上，这既是高弹性的来源，也是集中度风险所在。

ROE创新高：资本效率的真实体现

加权平均净资产收益率达到43.63%，较2024年的31.23%提升了12.40个百分点。对于一家体量已经超过450亿总资产的公司而言，维持如此高水平的资本回报率，说明公司目前仍处于需求远超供给的卖方市场格局中，定价权相对稳固。

与此同时，每股净资产从期初的17.07元增长至期末的27.00元，增幅58.17%，内生积累能力强劲，股本则因回购等因素小幅下降0.90%至111,111.83万股。

资产负债表扩张：增长的代价与底气

总资产从期初的288.66亿元扩张至期末的455.29亿元，增幅57.72%。公司解释称，资产增加主要来自货币资金、存货及应收账款的相应增加——这是典型的高速扩张期资产结构特征。

存货和应收账款的同步膨胀是一把双刃剑：一方面印证了订单的真实旺盛；另一方面，一旦下游客户资本开支节奏出现波动，这两项资产的质量将直接影响公司的现金流状况。完整年报披露后，应收账款周转天数和存货周转率的变化，将是判断公司运营健康度的关键指标。

预期差在哪里？

市场对中际旭创的核心分歧，始终围绕两个问题：需求的持续性和竞争格局的演变。

从这份快报来看，2025年的业绩已经充分验证了需求端的强劲——全球AI基础设施投资的爆发式增长，直接转化为光模块出货量和价格的双重提升。真正的预期差，或许在于市场低估了高速光模块（尤其是1.6T产品）渗透率提升的速度，以及中际旭创在头部云厂商供应链中的份额稳固程度。

然而，风险同样不可忽视：随着竞争对手产能陆续释放、部分客户推进供应商多元化策略，以及潜在的贸易政策扰动，公司能否在2026年维持当前的利润率水平，仍是一个开放性问题。

结语

中际旭创用2025年的业绩，再次证明了自己是这轮算力基建周期中最具确定性的受益标的之一。 收入翻了近六成，利润翻了一倍有余，ROE突破43%——这些数字放在任何行业都足够亮眼。

但投资者需要保持清醒：这份快报是初步核算数据，尚未经过审计；完整年报中的现金流、资本开支计划以及管理层对2026年的展望，才是下一阶段定价的真正锚点。在算力需求尚未见顶的当下，中际旭创的故事还在继续，但估值的安全边际，永远需要用更多细节来校验。

注：本文所有财务数据均来源于中际旭创2025年度业绩快报（公告编号：2026-013），数据为初步核算结果，未经审计，最终数据以年度报告为准。

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